5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰阿富汗改名现在叫什么(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变阿富汗改名现在叫什么化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产(c阿富汗改名现在叫什么hǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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