5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份林心如生肖，林心如生肖属什么额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从林心如生肖，林心如生肖属什么国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导林心如生肖，林心如生肖属什么体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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