金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人民币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域(yù)酒借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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