当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格(gé)的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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