大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下(xià)，各地区(qū)各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能(使我不得开心颜上一句是什么néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同使我不得开心颜上一句是什么期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎(suì使我不得开心颜上一句是什么)片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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