尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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