在股市高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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