周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多(duō)数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出(chū)更多(duō)结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出(chū)现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会(huì)受到获利(lì)盘(pán)的短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润超预期(qī郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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