在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(b当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗iǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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