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中国人去巴基斯坦安全吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低(dī中国人去巴基斯坦安全吗)估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是(shì)包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其(qí)进(jìn)可(kě)攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设(shè)国家数(shù)据局(jú)。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民(mín)币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的(de)困境(jìng)，但近期板(bǎn)块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随(suí)着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各项(xiàng)数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家中国人去巴基斯坦安全吗(jiā)公(gōng)司发(fā)布(bù)股东(dōng)回(huí)报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大(dà)背景(jǐng)下(xià)融(róng)资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值(zhí)也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银中国人去巴基斯坦安全吗行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较大。