财(cái)联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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