北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思zhài)收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货(huò)义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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