金融(róng)界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月(yuè)份国(guó)民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原(yuán)因(yīn)有(yǒu)哪些？国(guó)家统计局(jú)如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统(tǒng)计局新(xīn)闻发言(yán)人(rén)、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运行(xíng)主要是阶段性(xìng)的，当(dāng)前(qián)中国经济不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下(xià)阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性(xìng)因(yīn)素影响。

　　一是(shì)食品价(jià)格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市(shì)场价(jià)格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季(jì)，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗扩大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力(lì)、全球能源价格总(zǒng)体上趋于(yú)回(huí)落，对国内(nèi)居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国(guó)内部分耐(nài)用消(xiāo)费品(pǐn)降价促(cù)销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去年底(dǐ)到期(qī)影响，国(guó)六B的排放标(biāo)准在(zài)今年7月份(fèn)切(qiè)换(huàn)，车企降(jiàng)价(jià)促(cù)销力度(dù)加大，带动了价(jià)格(gé)的下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期(qī)对比基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到(dào)上涨周期等因素的(de)影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫情影响，去(qù)年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升。在这些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源由于受到短(duǎn)期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较(jiào)大，看(kàn)价格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要的还要(yào)看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢(huī)复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续(xù)两个(gè)月回升。未来(lái)随着服务(wù)消费需(xū)求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合(hé)理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入性因素影响。我国部分大宗(zōng)商品价格与国际(jì)市(shì)场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国(guó)际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气(qì)开采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运(yùn)行以后，部(bù)分行业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而电煤需(xū)求季节性减少，市场(chǎng)进(jìn)入淡季，价格降幅(fú)有所(suǒ)扩(kuò)大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产(chǎn)能比(bǐ)较(jiào)充足，而(ér)市(shì)场需求(qiú)还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期(qī)下(xià)行情况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢(huī)复(fù)，市场需(xū)求回暖，总的判(pàn)断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，昨天央行发(fā)布的一季度货(huò)币政(zhèng)策报告也提及通缩。报(bào)告提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温(wēn)和区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段(duàn)性回落(luò)，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢(huī)复时间差和基数效(xiào)应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运行开局良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若(ruò)经济保持正常增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客(kè)观(guān)上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区(qū)间；农(nóng)副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足(zú)。

　　二是需(xū)求复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本(běn)身有个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的(de)转(zhuǎn)化受收入分配分化(huà)、收(shōu)入预(yù)期不(bù)稳等制(zhì)约，特(tè)别(bié)是汽(qì)车(chē)、家装等大宗消费需(xū)求偏弱。近(jìn)期(qī)居民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落(luò)至(zhì)80美元(yuán)附近，带(dài)动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价(jià)格(gé)反季节(jié)上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的(de)高(gāo)基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应(yīng)将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需(xū)缺口有(yǒu)望(wàng)趋(qū)于(yú)弥合，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回升至近年(nián)均(jūn)值水平附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持(chí)续负(fù)增长，货币供(gōng)应量也具(jù)有下(xià)降趋势，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后(hòu)指标，不能(néng)仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变化而变化，使得物价(jià)变(bi韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗àn)化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价格的提(tí)振尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得物价指标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修复，显示经济(jì)处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期(qī)资金(jīn)来(lái)源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持续回(huí)升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度(dù)左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张(zhāng)会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的回落，受基(jī)数、供给和外(wài)需等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。除去(qù)年(nián)基(jī)数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气(qì)价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而(ér)线下活动相关服(fú)务、衣着等价格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空(kōng)转加剧，政策托(tuō)底无用(yòng)？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济(jì)复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为常见。经(jīng)验(yàn)显示，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经济(jì)回(huí)落、货币明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部分资(zī)金(jīn)滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来也有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业(yè)之间信用派(pài)生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路(lù)不同(tóng)，使得(dé)信用派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产(chǎn)相关融(róng)资拖累(lèi)总体(tǐ)信用(yòng)派生(shēng)。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款增(zēng)长明(míng)显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月(yuè)开始持(chí)续(xù)回升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带来的经济效应不(bù)同过往，有效(xiào)信用派生对(duì)企(qǐ)业行为的支持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造(zào)业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资显著(zhù)弱于以往，使得(dé)制造(zào)业(yè)投资表现(xiàn)显著强于(yú)房(fáng)地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业资(zī)本开(kāi)支(zhī)在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和(hé)经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观(guān)数据(jù)已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频(pín)指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使(shǐ)得大家容易产生悲观(guān)情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节效应”带(dài)来的经济波动，部分高(gāo)频(pín)指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏观(guān)数据屡超预期(qī)的同时，市(shì)场(chǎng)信(xìn)心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然(rán)开始，消费动能(néng)或被低估(gū)，前(qián)半程(chéng)靠居(jū)民(mín)出(chū)行和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民(mín)消费能(néng)力的恢(huī)复(fù)。出行(xíng)意愿的持(chí)续改善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带(dài)来(lái)的消费(fèi)修(xiū)复持(chí)续性和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长(zhǎng)相关(guān)行业(yè)招工需求在逐步修(xiū)复，有(yǒu)助于(yú)推动收(shōu)入与消费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积极”信(xìn)号也在累积。地产大(dà)周期向下已是(shì)共识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但(dàn)小周(zhōu)期超调后的(de)修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级(jí)城市(shì)地产供给增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于需求释(shì)放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加(jiā)码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利于稳(wěn)定低能级城市需求。

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