财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗lián)续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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