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全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著(zhù)高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利好不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据(jù)局。运营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本集中在国(guó)内市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能(néng)源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们(men)建议(yì)关(guān)注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持(chí)的战略性产业之(zhī)一(yī)，近(jìn)年来经历(lì)了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需(xū)求正在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅(fú)提升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢(h全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案uī)复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性(x全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及(jí)确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速公路(lù)及铁路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市(shì)公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超预期(qī)回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修复空间较大。