金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国(guó)新办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月(yuè)份国民(mín)经济运(yùn)行(xíng)情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问(wèn)，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国(guó)家统计局如(rú)何看待未(wèi)来的走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)新闻发言(yán)人、国民经济综合统计司司长付(fù)凌(líng)晖回应称，当前(qián)价格(gé)低位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性(xìng)的，当前中国经济不(bù)存在(zài)通缩，总(zǒng)的(de)来看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素(sù)影响。

　　一是(shì)食(shí)品(pǐn)价(jià)格的回落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入(rù)4月份(fèn)以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济(jì)复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总体上趋于(yú)回落，对(duì)国(guó)内居民消(xiāo)费汽柴(chái)油价格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降(jiàng)幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降价促(cù)销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽车价(jià)格环比还在下降。三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛

　　四(sì)是上年同期对比基数(shù)走(zǒu)高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫情(qíng)影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升(shēng)。在(zài)这些因(yīn)素共同(tóng)影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中食(shí)品(pǐn)和能源由于受到短期因素影响，往往波动会(huì)比较大，看价(jià)格总体的(de)状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看(kàn)核(hé)心(xīn)CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社会恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格(gé)涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着服(fú)务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受(shòu)到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部(bù)分大宗商品价格(gé)与国(guó)际市(shì)场联系(xì)比(bǐ)较(jiào)紧密，今年(nián)以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格(gé)走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化(huà)学(xué)制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场需求不足(zú)。经济恢(huī)复常(cháng)态化运行以后(hòu)，部(bù)分行业(yè)产(chǎn)能(néng)供(gōng)给(gěi)充裕(yù)，但市场需求相对(duì)不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场(chǎng)进入(rù)淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比较(jiào)充足，而市(shì)场需求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价格(gé)翘尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市(shì)场需(xū)求(qiú)仍在(zài)恢复中，部分(fēn)工业品价格短期(qī)下行情(qíng)况还会延续(xù)。但是随着国(guó)内经济恢复，市(shì)场(chǎng)需求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前(qián)我国经济没(méi)有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和(hé)区间。过去一年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢复(fù)时间差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局良好，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段性回(huí)落(luò)的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物价(jià)回落客观上(shàng)有以下(xià)因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较(jiào)高景气区间；农副(fù)产品生(shēng)产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供(gōng)应(yīng)充(chōng)足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢(màn)。实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化(huà)受收入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(sh三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛ù)效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年以来(lái)已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具(jù)燃(rán)料和居住水电(diàn)燃(rán)料的同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得(dé)去年3月(yuè)鲜菜(cài)价格反(fǎn)季(jì)节上涨，对(duì)今年(nián)也存(cún)在(zài)高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明显基(jī)数效应，去年(nián)二季度受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年(nián)二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随着基(jī)数(shù)降低，特别是政策效应将(jiāng)进一步(bù)显现(xiàn)，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在(zài)增强，供(gōng)需缺(quē)口有望趋于(yú)弥(mí)合，预(yù)计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬升，年末可能回升至近(jìn)年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负增长(zhǎng)，货(huò)币(bì)供应量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济衰(shuāi)退(tuì)。我国(guó)物价(jià)仍在温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不符(fú)合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个(gè)伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是经(jīng)济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回(huí)落(luò)来(lái)评判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示(shì)，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由需求驱动(dòng)，物(wù)价跟随(suí)需(xū)求变(biàn)化而变(biàn)化，使得(dé)物价(jià)变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经济(jì)复苏(sū)初期(qī)，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格(gé)的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业(yè)中长期资金来源刻(kè)画的(de)有效社融增速，去(qù)年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由(yóu)去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个季度(dù)左右(yòu)的经(jīng)验规律，本轮信用(yòng)扩张会(huì)带动(dòng)经(jīng)济(jì)在(zài)2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标(biāo)已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初(chū)以来物(wù)价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数(shù)较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜等(děng)食品价格回落(luò)，及油(yóu)、气价格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关服(fú)务、衣(yī)着等(děng)价(jià)格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一(yī)定空(kōng)转较为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济回落(luò)、货币明(míng)显宽松阶段，部(bù)分资(zī)金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前(qián)资金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金(jīn)融机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来(lái)的(de)居民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生(shēng)驱(qū)动和(hé)表征不(bù)同过(guò)往，企业有效信(xìn)用派生自去年9月以(yǐ)来(lái)持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期(qī)下，信(xìn)用扩张以房地产驱(qū)动为(wèi)主，使得(dé)居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于(yú)企业(yè)；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业(yè)融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效(xiào)社融(róng)从去(qù)年9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对(duì)企业行为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛度(dù)以(yǐ)来(lái)，资金加速(sù)流向制造业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使得制(zhì)造业投资表现(xiàn)显著强于房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本(běn)开(kāi)支在(zài)1季度(dù)有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的(de)经济波动，部分高频(pín)指标报(bào)复(fù)性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市(shì)场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复已(yǐ)然开(kāi)始，消(xiāo)费动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢复带(dài)来(lái)的(de)消费修复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务业(yè)，及稳(wěn)增长相关(guān)行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助于(yú)推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在(zài)累积。地产大(dà)周期向下已(yǐ)是(shì)共(gòng)识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复(fù)出现(xiàn)一些“积(jī)极(jí)”信(xìn)号。1）高能(néng)级(jí)城市地产供(gōng)给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛