北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都(dōu)知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。