5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)。

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　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联(lián)网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场(chǎng)对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中美两边的状态(tài)变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或(huò)有(yǒu)机(jī)会(huì)得(dé)到(dào)改善，结(jié)合当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或(huò)许(xǔ)是值(zhí)得(dé)关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏(sū)或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来(lái)市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利(lì)好科(kē)技(jì)相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强(qiáng)或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步(bù)指出(chū)，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商(shāng)等(děng)高股息(xī)资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品(pǐn)的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较(jiào)高，受(shòu)国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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