近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和(hé)进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体zài)估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将(jiāng)是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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