财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后(hòu56是什么意思 56是什么尺码)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持续多(duō)年56是什么意思 56是什么尺码的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高(gāo)端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)56是什么意思 56是什么尺码，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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