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　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队(duì)进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统武契(qì)奇(qí)当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备状态提升到最高(gāo)等级，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催(cuī)泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃(wò)特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一(yī)数据(jù)创年内新高，美联储年内(nèi)不降息？维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架trong>

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物和(hé)能源后的核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最(zuì)高记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联(lián)储政策(cè)利(lì)率期货(huò)合约交易商(shāng)周五加大了对美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注(zhù)，数据公布后，这(zhè)些合(hé)约的隐含收益(yì)率(lǜ)上升，定价美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道(dào)，交易员们(men)一直坚(jiān)信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年降息的(de)可能性(xìng)不大(dà)。现在，他们预(yù)计在2024年(nián)之前不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担(dān)忧的(de)缓解(jiě)降低了(le)今年降息的可(kě)能性(xìng)。交易员们现在认(rèn)为，6月(yuè)份(fèn)的(de)会议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化(huà)工板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤化工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌(diē)幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌(diē)幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成(chéng)本(běn)端(duān)为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信期货能(néng)源首席(xí)分析师高明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原料端(duān)表现(xiàn)的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机(jī)在期货市场的(de)影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年(nián)起市场(chǎng)进入衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)主题，且目前工业(yè)品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价格的(de)下行(xíng)已(yǐ)触(chù)碰到(dào)中东主要(yào)产油国(guó)的(de)财政盈亏平(píng)衡成本、页岩(yán)油生(shēng)产(chǎn)商边际产油成(chéng)本、美国收(shōu)储(chǔ)目(mù)标(biāo)价位，在美国页岩油(yóu)非(fēi)常规能源产量增速(sù)持续不(bù)达预期的(de)情况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推动原油供给约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的成本(běn)支(zhī)撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率(lǜ)先呈现震荡筑(zhù)底的迹(jì)象。”高明(míng)宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而(ér)言(yán)，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区(qū)动力煤的(de)边际到港(gǎng)成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业(yè)利润丰(fēng)厚的情况下(xià)供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的(de)供需面持续带(dài)动(dòng)产业链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡(dàng)下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(méi)化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢(shū)不(bù)断下移。”中信建投期货分析(xī)师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究(jiū)院上海(hǎi)分(fēn)院(yuàn)负责人(rén)夏(xià)聪聪解(jiě)释说(shuō)，煤化工市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱(qū)动，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情(qíng)况下，市(shì)场可流(liú)通货源充(chōng)裕，今年(nián)受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐(zhú)步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来(lái)，煤(méi)炭(tàn)市场价格仍存(cún)在下调可能(néng)，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部分区域需求受到(dào)影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游(yóu)用(yòng)煤企(qǐ)业库存水平(píng)偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工(gōng)近期(qī)的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以(yǐ)及自身品种的(de)产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著(zhù)恢复(fù)。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但煤化工品种自(zì)身表现同样低迷，面(miàn)临较大(dà)的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行(xíng)业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区现货(huò)价格回到历(lì)史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是单一的(de)煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过(guò)前几(jǐ)年(nián)的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能(néng)不(bù)断扩(kuò)张(zhāng)，当前(qián)下游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开启倒逼上游降负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概(gài)率是一(yī)个产(chǎn)能(néng)的上下游再平(píng)衡周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主要(yào)取决于需求(qiú)的(de)恢复(fù)情况，下半(bàn)年部分品种面临较(jiào)大(dà)投(tóu)产压(yā)力，进口体量(liàng)大(dà)的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即(jí)使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是(shì)行情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板块较为强势主要(yào)还是基于(yú)原料端(duān)的驱(qū)动。维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供(gōng)需基本面收紧(jǐn)的前景提(tí)振油价上(shàng)涨，带动油化工(gōng)板块(kuài)表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数下跌的(de)行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到(dào)美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来的(de)宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯(sī)逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口(kǒu)价(jià)格上限的行为(wèi)都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看，下半年(nián)全(quán)球(qiú)原(yuán)油供(gōng)需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于中国需求(qiú)复(fù)苏的持续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美(měi)国即(jí)将进入夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是(shì)在于(yú)原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要源(yuán)自原油进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来(lái)临显著增长的(de)需求；包(bāo)括汽油和(hé)精炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油(yóu)库存均出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙(shā)特能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一(yī)步减产，叠(dié)加美国(guó)的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半年全球原(yuán)油平(píng)衡(héng)表(biǎo)。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏观层面的不确定性(xìng)仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期(qī)货能(néng)化高级分析师陆甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近(jìn)。考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对(duì)标(biāo)的原油成本(běn)将基(jī)本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不(bù)会(huì)有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升。预计6月化(huà)工品市场对标的(de)原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石(shí)脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利，已经(jīng)从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自(zì)身(shēn)现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算成本的(de)加工利(lì)润反(fǎn)而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油(yóu)供应端的(de)利(lì)好已进入兑现(xiàn)期(qī)。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原(yuán)油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近期沙(shā)特能(néng)源部长再次对原(yuán)油市场做(zuò)空者发出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美国(guó)债务上限谈判带来的(de)需求端不确(què)定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小(xiǎo)概(gài)率事件发生，二季(jì)度起的基准去(qù)库预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制的(de)可能性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表示，原料(liào)价(jià)格表现上(shàng)，目前国(guó)内(nèi)煤(méi)炭供给相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费(fèi)高峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差(chà)或(huò)依(yī)然存(cún)在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤(méi)市场中下游库存有效去(qù)化(huà)，或低价(jià)格刺激(jī)内产(chǎn)、进口兑(duì)现减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤(méi)化(huà)工的行情仍然(rán)有望(wàng)延续。