金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通(tōng)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待(dài)。

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