自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财(cái)务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràn粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思g)美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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