在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的(de)定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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