北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xí女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子g>

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”