上(shàng)市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而强(qiáng)制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广(guǎng)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资(zī)者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直(zhí)未出现因正股退市而退市(shì)的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历(lì)史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行(xíng)赎(shú)回(huí)和(hé)回(huí)售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司是(shì)因经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱(qián)进行赎回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动破(pò)产重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债划归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了(le)可转债(zhài)30多(duō)年零退市(shì)、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市(shì)，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风(fē嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎ng)险较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切(qiè)关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时(shí)调(diào)整(zhěng)配(pèi)置比例和(hé)结构，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲(máng)点(diǎn)，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在(zài)交易(yì)可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级(jí)，对(duì)于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相关嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎要(yào)求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门(mén)槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的变化(huà)。过(guò)去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场(chǎng)健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎