A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船苏修是什么意思，苏修是什么意思舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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