金融界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进(jìn)行(xíng)1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析(xī)，预计(jì)银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本(běn)，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行(xíng)（地(dì)方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄(xù)释放速(sù)度较(jiào)慢中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省(màn)。因此，存(cún)款利率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资(zī)金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因(yīn)此压(yā)降存款成(chéng)本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入(rù)；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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