在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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