周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联(lián)网和(hé)传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央(yāng)企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金。但(dàn)也(yě)有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整(zhěng)体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的(de)增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将(jiāng)有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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