4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位，加(jiā)之市场对新年(nián)度(dù)减产担忧加(jiā)重，国内棉价(jià)持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价(jià)格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了内(nèi)外棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相对(duì)较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求持(chí)续修复，外贸订单表现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期(qī)货棉(mián)花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位，开工负(fù)荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机(jī)负荷达(dá)到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个(gè)百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单(dān)排单(dān)时间(jiān)达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单(dān)时间达到近两年来最高水平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小，促(cù)使部分企业增加原棉储备库存，为(wèi)棉花市(shì)场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持(chí)续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程(chéng)度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单(dān)明显减少，购(gòu)销(xiāo)也(yě)较(jiào)为冷(lěng)清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的(de)推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年(nián)全国(guó)植(zhí)棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气(qì)，给棉花(huā)播种以及出(chū)苗带(dài)来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市场对于(yú)新年度产量大降的(de)担(dān)忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度(dù)引(yǐn)发(fā)了(le)市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花(huā)播(bō)种面积普遍(biàn)下降，根(gēn)据(jù)我们的调研(yán)结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开(kāi)启(qǐ)以来，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温不足，播种(zhǒng)时间(jiān)推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟(chí)10—15日(rì)，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业人士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提(tí)高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库(kù)存仍位(wèi)于历史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的(de)预(yù)期，短期(qī)对国内棉价(jià)形成一定的压(yā)力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美(měi)高通胀(zhàng)问题持续，使业者(zhě)担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区(qū)棉花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也随(suí)之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供需(xū)预测(cè)，将(jiāng)全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花(huā)消费(fèi)量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末(mò)库(kù)存较(jiào)上年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供(gōng)应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外弱(ruò)预期(qī)背(bèi)景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下(xià)游步入(rù)淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实(shí)质性利(lì)好，天气(qì)对产量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内(nèi)棉花产(chǎn)量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心(xīn)有望(wàng)继续(xù)抬升(shēng)。

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