A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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