金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒn句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思g)事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地(dì)方句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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