当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，表示第一的词语四字，古代表示第一的词语通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常(chán表示第一的词语四字，古代表示第一的词语g)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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