周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目(mù)前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经理1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整(zhěng)体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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