本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性动性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(d离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性e)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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