当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法jià)的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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