北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(q皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表íng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃 皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表p>

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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