射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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