北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升单亲家庭是什么意思，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市(s单亲家庭是什么意思hì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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