国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)李宇春的现任丈夫是谁。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)李宇春的现任丈夫是谁提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù李宇春的现任丈夫是谁)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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