如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(hu迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ò)”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zh迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ù)日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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