银行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美(měi)国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的(de)通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是银(yín)行系(xì)统危(wēi)机以及(jí)由此(cǐ)扩大(dà)的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基(jī)点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联(lián)储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度(dù)和积(jī)极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险(xiǎn)发(fā)生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会(huì)在(zài)7月(yuè)份就(jiù)去做降(jiàng)息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的(de)最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机(jī)构的(de)基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中，一方(fāng)是安(ān)联(lián)环(huán)球投资(zī)和西部信(xìn)托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的(de)愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正(zhèng)增长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗高利(lì)率经济下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和(hé)收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这(zhè)显(xiǎn)示着(zhe)美(měi)国居民(mín)部门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市(shì)场对全球经济的(de)预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外银行业危(wēi)机(jī)共振成为了(le)一个激发(fā)避(bì)险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的(de)概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金(jīn)提前流(liú)出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一(yī)晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和全(quán)球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不(bù)面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继(jì)续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的(de)空头(tóu)势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业(yè)样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国(guó)内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或(huò)者幅(fú)度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求(qiú)跟(gēn)不上(shàng)供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对未来的预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突(tū)发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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