射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lí中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方n)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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