自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kū一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元n)明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了(le)积极(jí)的研(yán)究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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