随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的(de)权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位，但内部(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(f杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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