5月10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关(guān)部门(mén)收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且存款持(chí)续高增的情(qíng)况下，压降存款成本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限有利于(yú)对公客户留(liú)存的活期(qī)资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要(yào)将(jiāng)存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期(qī)银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压(yā)力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢于资质较好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准利率在一方面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力不(bù)强需求(qiú)不足的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及(jí)结(jié)构性货币政(zhèng)策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下(xià)调(diào)的概率不大，而(ér)存款利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看(kàn)银行自(zì)身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷(dài)低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预(yù)期被进(jìn)一(yī)步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国(guó)有大型商业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍(réng)在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知(zhī)释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国(guó)有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收益(yì)向对私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占总存(cún)款的(de)比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对(duì)公活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本的(de)下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来(lái)存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的预期。一(yī)方(fāng)面，小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢为支持(chí)实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成(chéng)本率基本持(chí)平(píng)。贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从政(zhèng)策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费(fèi)和实(shí)际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可(kě)能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议(yì)？

　　邹(zōu)德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动(dòng)性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行(xíng)情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在(zài)这(zhè)样的环(huán)境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前(qián)环(huán)境下，建议(yì)关(guān)注行业估值(zhí)水平(píng)较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低(dī)利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投资者在评(píng)估(gū)自(zì)身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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