金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企(qǐ)的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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