财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过(guò)了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的(de为什么梅西的人缘远比c罗好)排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文为什么梅西的人缘远比c罗好件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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