北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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